Bitcoin ATH $69,000 (10 nov): el pico del bull run 2021 y qué viene
Hoy, 10 de noviembre, Bitcoin tocó un nuevo máximo histórico cercano a los $69,000 dólares por unidad. Llega justo tres semanas después del ATH anterior de $66,900 que comentamos a finales de octubre, y consolida lo que ya es uno de los ciclos alcistas más sostenidos en la historia del activo. Ethereum, en paralelo, ronda los $4,800 dólares, también máximo histórico.
Para una empresa mexicana con exposición a criptoactivos en tesorería, en línea de productos de pago, o como inversión personal del equipo directivo, este es exactamente el momento donde la disciplina importa más. La historia de los mercados está llena de inversionistas que entendieron bien el ciclo alcista, no entendieron el ciclo bajista, y devolvieron buena parte de las ganancias por no haber tenido una política de toma de utilidades antes de necesitarla.
No estamos llamando a un colapso inminente. Nadie sabe el siguiente movimiento. Estamos llamando a tener escrita, antes de que se necesite, la política que se va a aplicar cuando el mercado se mueva en cualquier dirección.
Por qué este momento es distinto
A diferencia del pico de diciembre de 2017, el rally de 2021 tiene tres diferencias estructurales que conviene reconocer:
Composición de tenedores institucional, no minorista pura. Empresas en tesorería, fondos, ETFs (BITO arrancó en octubre), y custodios institucionales. Los flujos no son solo de personas físicas en exchanges como ocurrió en 2017.
Infraestructura de derivados profunda. Mercado de futuros y opciones líquido en CME y otros venues regulados, lo que significa que las correcciones tienden a ser más rápidas y más violentas porque hay apalancamiento que se liquida en segundos.
Narrativa macro de protección contra inflación. En un entorno de inflación alta y tasas reales negativas en muchos países, hay una tesis (debatible) de que Bitcoin funciona como cobertura. Esa tesis sostiene parte del rally pero también la hace vulnerable si las tasas suben fuerte.
Lo que estos tres elementos significan en lenguaje práctico: las correcciones cuando lleguen pueden ser más rápidas y más profundas que en 2017, no menos.
Política de toma de utilidades: lo que conviene tener escrito
Si su empresa tiene cualquier exposición material a cripto en balance, los siguientes seis puntos deberían estar resueltos por escrito antes de fin de noviembre, no después.
Umbrales explícitos de rebalanceo. Definir un peso objetivo (digamos, 2% del efectivo) y umbrales de rebalanceo arriba y abajo. Cuando la posición sube por encima del umbral superior, se vende automáticamente la diferencia. Cuando cae por debajo del inferior, se evalúa si comprar (no obligatorio). Esto retira la decisión emocional y la convierte en mecánica.
Política de liquidación parcial en niveles. Para tenedores corporativos sustanciales, liquidaciones graduales en niveles predefinidos (por ejemplo, vender 10% en cada incremento de $5,000 dólares). Promedia el precio de salida y reduce el riesgo de cronometrar mal el pico.
Tratamiento contable claro. Cómo se valúa al cierre de mes, cómo se reconocen pérdidas y ganancias no realizadas, qué impacto tiene en estado de resultados. La NIF C-22 (en vigor desde 2019) y las consultas con auditor externo son obligadas.
Política fiscal documentada. Las ganancias por venta de criptoactivos están sujetas a ISR. Mantener trazabilidad de costo de adquisición, fechas y montos de cada operación es indispensable. Para personas morales, el régimen general aplica con sus particularidades.
Custodia auditable. Si la empresa custodia directamente, controles de acceso a llaves privadas, multisig, y procedimientos documentados de respaldo. Si usa custodio institucional, contrato vigente con condiciones claras de retiro, seguros aplicables y reportes periódicos.
Plan ante regulación adversa. Qué hace la empresa si Banxico endurece la postura, si el SAT cambia criterios, o si jurisdicciones clave (Estados Unidos, China) anuncian restricciones. La respuesta no tiene que ser brillante; tiene que existir.
Lo que estamos viendo en empresas mexicanas
Tres patrones recurrentes en conversaciones recientes con clientes:
Empresas que entraron temprano (2020 o antes) con posición chica. Hoy esa posición se volvió desproporcionada por la apreciación. La conversación es sobre rebalanceo disciplinado y reportes a consejo.
Empresas que están considerando entrar ahora por presión de mercado o de socios. La conversación es sobre tamaño apropiado, custodia y, sobre todo, expectativas: entrar en un ATH histórico requiere convicción específica sobre por qué se entra, no momentum.
Equipos directivos con exposición personal significativa. La conversación es sobre conflictos de interés, declaraciones, y firewalls entre las decisiones personales y las decisiones corporativas. Más relevante de lo que parece.
Lo que no se sabe (y cómo navegarlo)
Hay tres preguntas honestas que nadie puede responder hoy con certeza.
¿Estamos en el pico o queda más subida? Modelos basados en ciclos previos sugieren que históricamente los picos ocurren entre 12 y 18 meses después del halving (mayo 2020), lo cual coloca un rango entre mayo y noviembre de 2021. Es decir, estadísticamente, podríamos estar muy cerca o ya en el pico. Pero los ciclos no se repiten idénticos.
¿Cuánto dura el bear market siguiente? Los anteriores duraron entre 12 y 24 meses. No hay razón para asumir que este será distinto, pero tampoco para asumir que será igual.
¿Qué cambia con regulación? La discusión sobre política cripto en Estados Unidos y la mayor coordinación internacional pueden mover precios en semanas. Es la principal incertidumbre exógena.
La forma sensata de navegar lo desconocido no es predecirlo: es tener una política que funcione razonablemente bien en distintos escenarios.
Para cerrar
El nuevo máximo histórico es buena noticia para quienes tienen posición. Es también el mejor recordatorio para escribir la política que se va a necesitar antes de que se necesite. La diferencia entre quienes capitalizaron este ciclo y quienes lo devolvieron en el siguiente no será inteligencia ni timing perfecto: será disciplina escrita.
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